爱施德(002416):差异化竞争策略凸现公司优势
公司基本情况
公司前身为深圳市爱施德实业有限公司,系由*绍武等人于1998 年6 月共同出资创立,2007 年10 月,爱施德有限整体变更设立深圳市爱施德实业股份有限公司,2008 年4 月24 日更名为深圳市爱施德股份有限公司。
*绍武直接持有公司760.88 万股,占股权比例1.72%(按发行前股本测算),并分别通过公司控股股东神州通投资、主要股东全球星实业间接持有45.25%、15.08%的股权,系公司实际控制人。
主要业务情况
公司主要从事手机及数码电子产品的销售渠道综合服务。主营业务包括:增值分销、关键客户综合服务、数码电子产品连锁零售等业务。其中增值分销业务收入占比最高,占09 年总收入的69.49%,毛利率为13.39%。
募股资金项目介绍
公司拟首次公开发行5000 万股,占发行后总股本的10.14%。
募集资金将投资于以下项目:1、补充营运资金项目;2、数码电子产品零售终端扩建项目;3、产品运营平台扩建项目;4、信息系统综合管理平台扩建项目。
募集资金项目主要围绕公司主营业务设置,若实际募集资金小于上述项目总投资额,缺口部分由公司自筹方式解决;若募集资金大于上述项目总投资,将围绕主营业务在以下三个方面进一步补充公司业务资金需求:(1)进一步加快与其他品牌合作进程,进一步优化公司主营业务品牌结构;(2)进一步加快与中国移动、中国电信、中国联通业务合作,增加以电信运营商为主的关键客户综合服务业务;(3)同时公司亦将发挥业务渠道的延展性,进一步加快上本、电子书、无线固话、MID(多媒体信息终端)、数据卡等新型产品销售渠道综合服务。
盈利预测及投资建议
公司作为国内前三大手机渠道商,通过差异化竞争策略(以核心代理方式为主,面向小众及高端用户),市场份额持续上升(从07 年的7.4%上升至09 年的13.9%)。受益3G 带来的大量换机需要(销售量和销售单价均有提升),未来2-3 年内,公司业务有望继续保持快速增长。
我们预测,公司2010-2012 年EPS 为1.35 元、1.67 元、2.09元。综合行业与公司情况,我们认为,公司合理估值区间为40.50-54.00 元,对于2010 年动态PE30-40 倍。