航天电器(002025):*品加民用构成双轮驱动
等领域的需求拉动影响。未来五年连接器行业将维持高景气的状态。进口产品占据国内连接器市场的大部分份额，但国内厂商产品质量飞速进步，进口替代将是未来国内连接器市场的主旋律。
公司为航天连接器龙头企业，受益于航天发射器数量快速增长；苏州华旃项目进展顺利，公司*用技术转民品前景广阔。
公司*品多为国内*工配套，且掌握宇航级产品核心制造技术，长期受益于*队信息化建设。公司航天连接器市场份额70%以上，是"十二五"载人航天工程、探月工程、北斗导航等工程的直接受益者。民品方面，公司致力于高端民品连接器市场，积极开拓通讯和轨道交通领域，苏州华旃项目达产后将破除产能瓶颈，收入翻番，再造一个航天电器。公司主营业务连接器将呈现爆发性的增长态势，预计未来三年将保持30%的年复合增长率。
公司继电器技术国内领先，电机亦有看点。
继电器国内技术领先，是国内航空航天继电器的主要提供商。公司*用电机产能瓶颈随着昆山项目的投产也将破除，民用石油电机大幅节约电力成本50%以上，面临百亿的市场容量，公司产品已经进入中石油产业链，未来发展可期。
公司合理价值区间17.60-19.25元，维持"买入"评级。
我们预计公司2012-2014年归属母公司的净利润分别为1.80亿元、2.24亿元、2.85亿元，EPS分别为0.55元、0.68元、0.87元。考虑到公司在航天连接器领域的突出地位以及公司*品技术转民用的良好发展空间，我们认为给予公司2012年32-35倍估值水平较为合理，对应股价区间17.6-19.25元，相对于当前的股价还有32%-44%的提升空间，维持公司"买入"的投资评级。
风险提示。
贵金属价格大幅度上升；国防支出预算低于预期；*工技术民用化进程低于预期。