晚会曝光黑医美，女孩打玻尿酸致脑梗、0基础6天拿证医美速成班，把医美行业彻底推到台前。
过去一年，老黑跑了些城市，无论是在西南重镇成都，还是中部网红城市长沙，亦或者苏南的常州，发现线下医疗整形美容机构门店越来越多。
在这些城市的核心区，网红脸都快成了又一道风景线……
让我这个大老爷们不禁感叹道：女人果然真狠啊，对自己动起刀子来都毫不客气！
当然医美的盛行不止于此：回首年，那些亮眼的赛道中，肯定少不了医美的光芒！
放眼大A近五千家上市公司，市值亿以上，毛利率超90%，净利润率超50%，符合这三条件的就两家企业：
人人皆知的贵州茅台，与有着“女人的茅台”之称的爱美客。
爱美客公司很细心：不仅做着女人的生意，高管中大部分也是女性，就连年报都在3月8日妇女节发布！
今天，老黑就跟大家来聊聊：爱美客的年报。
一、了解公司
老黑之前写的文章中提到：这是家神奇的公司！
公司是首家取得国家药监局批准，用于面部软组织修复的，注射用透明质酸钠医疗器械产品注册证书的国内企业。
公司宝尼达产品，是国内第一款长效的玻尿酸填充产品。
公司线雕产品（埋植线）紧恋，是国内首款面部埋植线产品。
公司嗨体产品是目前唯一经国家药监局批准，针对颈部皱纹改善的三类医疗器械产品。未来三年内仍独享祛颈纹市场！
最新上市的濡白天使（童颜针），是国产及世界首款获批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂。
看这些产品定位，爱美客很擅长挖掘市场需求并找到用户痛点！
溶液类注射产品包含：嗨体、逸美；根据往年情况，嗨体占溶液类收入99%以上。
凝胶类注射产品包含：爱芙莱、宝尼达、逸美一加一、濡白天使；
透过上图中的数据，作为公司营收的两大支柱：溶液类与凝胶类注射产品，平均售价保持增长，但单位成本却降低。推动整体毛利率上升！
特别注意：凝胶类注射产品，在去年二季度报中毛利率为93.31%，证明单价与毛利率的提升是在下半年。
凝胶类的濡白天使（童颜针）6月份获批上市，可见功劳极大！
爱美客年业绩高增长，主要源于以嗨体为核心的溶液类注射产品大幅增收！
嗨体系列不仅是祛颈纹的唯一选择，最大的亮点在于：注射1-3个月后便会再次注射！高复购频次是公司其它产品无法比拟的。
濡白天使瞄准消费力较强的中高端市场，终端零售价1.3万，是嗨体的十倍。效果能维持在一年以上！
二、了解行业
据FrostSullivan报告统计，中国医疗美容市场的增长率远高于全球市场，中国医疗美容市场拥有巨大的消费基数，也是全球增速最快、未来增长潜力巨大的市场。
-年中国医美市场从亿元人民币增至亿元人民币，年复合增长率高达18.9%，比相应时期的全球市场增速超过8.5倍，逐渐步入*金发展期。
医疗美容项目可分为手术类治疗项目与非手术类治疗项目。
手术类项目旨在通过外科手术类治疗改善外观，主要包括医疗美容整形手术。
非手术类项目主要包括注射类、能量源类及其他非手术治疗。相较于手术类项目，非手术类的治疗风险相对较低、创伤更小、恢复时间更短，更易操作，在消费者中更受欢迎。
近年来，非手术类医美的市场规模增速已超过医美市场的整体增速。根据国际美容整形外科学会(ISAPS)发布的调查报告，年，全球非手术医疗美容疗程量占医疗美容总疗程量的58.7%。
而根据FrostSullivan报告统计，年，中国非手术医疗美容疗程量占国内医疗美容总疗程量的49.9%。相比之下，国内非手术医疗美容市场还具有较大增长空间，有望在未来继续保持快速增长。
爱美客目前的主要上市产品应用于医疗美容非手术类治疗。
截至年，爱美客在基于透明质酸钠的皮肤填充剂市场，按销售量计算占国内市场份额达到27.2%，在所有制造商中排名第一；
按销售额计算占国内市场份额达到14.3%，在国产制造商中排名第一。
中国医疗美容价值链由上游的原料供应商、中游的产品制造商及下游的服务提供商组成。
上游原料供应商中，医美赛道另一玩家：华熙生物，被称为"玻尿酸之王"，是目前全球最大的透明质酸生产企业！
爱美客处于行业中游，主要从事医疗美容器械及药品的研发、制造及商业化。
行业下游为医疗美容机构，医院的整形外科、皮肤科和非公立医疗美容机构。其中有港股上市的瑞丽医美、纳斯达克上市的鹏爱医美。
三、财务表现
现在不太景气的二级市场，爱美客依然近百倍市盈率，可以看出市场对公司的认可。
季度收入增长率：公司上市6个季度以来连续保持增长，同比最低增速都有43%；连市场看重成长赛道的环比增速，公司最低都有5.92%！
净资产收益率（ROE）越高，说明公司的盈利能力越强！
在医美赛道，爱美客的净资产收益率远高于华熙生物，当之无愧的医美天选之子。
但与茅台相比，还有一定差距。
净资产收益率（ROE）由净利润率、资产周转率、杠杆倍数构成。
过去三年，公司净利润率由54%提升到去年的66%，让茅台也自叹不如！
拉低爱美客净资产收益率原因在：资产周转率与杠杆倍数。
主要是上市融资造成股东权益增加，降低了资产周转率（总资产增加）、杠杆倍数（净资产增加）。
同时也告诉我们：公司要在香港二次上市成功，净资产收益率（ROE）短期内还可能下降......
年公司营收14.48亿元（同比+%），净利润9.58亿元（同比+%），员工总数人（同比+30%），业绩增速明显超过员工增速，说明员工人均产出提升。
我们可以计算出爱美客的人均创收是.55万元，员工人均创利.93万元。
盈利能力真的是杠杠的！
来看看A股标杆的贵州茅台，年员工人均创收.75万元，人均创利.76万元；
从人员产出效率角度，爱美客的盈利比肩茅台！
业绩高增长，少不了销售人员的扩充：
年销售员工人（占总数36%）、年销售人（占41%）、销售人（占46%）
越来越高的销售员工占比，证明公司核心驱动力中，销售不容忽视！
公司年销售商品收到现金14.45亿元，营业收入14.48亿元，计算出公司现金收入比99.83%。
说明公司除了先款后货的形式，也有先货后款的赊销方式，所以会形成应收账款！
茅台常年保持在%以上，现金收入比往往越高越好，说明公司产品竞争力强，下游渠道愿意提前预付款，应收账款能准时收回。
